深圳2010年3月9日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券基金研究小组发布基金市场一周观察，具体内容如下：
近一周基础 A 股市场震荡加剧，市场担忧可能来源于两个方面，一是银行压缩信贷，投资者担心市场受到不利影响。二是从欧美数据来看，欧美市场经济复苏的过程比较复杂，没有此前市场预想的那么顺利，投资者预期未来国内经济会有波动。
近期美国新公布的数字好坏参半：消费者信心总体不及预期，且大幅下降，房屋销售及失业数据亦不乐观；但4季度 GDP 增速超过预期，个人消费指数持续增长，PMI 指数强劲回升。
国内经济方面，从2月份中国出口集装箱运输指数等方面的数据看，2月份中国出口增速数据有望继续保持较快复苏态势，而大宗商品价格的温和表现暗示通胀可能仍会温和，所以招商证券基金研究小组认为悲观预期修正过程有望延续。
3月上旬要公布的出口、通胀数据将决定悲观预期的修正过程是得到强化还是发生转折：届时，如果出口复苏超预期而通胀仍然维持温和，那么市场的悲观预期有望进一步得到修正；否则，市场反弹过程很可能面临结束。
从对股票和债券等基础资产预期收益来看，在加息周期中，股票资产的预期收益仍然高于固定收益资产，在大的资产类别上，当前权益类基金（以股票投资为主的）的配置比例应高于固定收益类基金（债券基金、货币基金和保本基金）。
在大幅振荡市场上，被动投资策略的短期收益可能受到不利的影响。从国内市场的历史经验来看，在振荡市场环境下，精耕细作寻找结构性机会是有效的；对于以组合方式实现投资管理的公募基金而言，如在安全前提下积极追求盈利，主动投资管理的偏股型基金收益机会应大于被动投资的指数基金。
ETF 虽然从投资组合的实质上是被动投资复制指数的方法，但投资者在应用 ETF 的盈利模式却有多种选择。其中应用 ETF 可操作短期交易性投资机会，比如套利和二级市场波段操作是可用性比较高的操作策略。
套利博取的是 ETF 一级市场净值和二级市场价格之间的价差，在振荡较大的市场上价差的波动放大，套利机会随之增加，适合具有高效交易软件、资金量较大的机构投资者。在市场缺乏整体性和趋势性投资机会时，市场结构变动频繁，有经验的投资者可使用ETF进行波段操作。
基于未来市场区间振荡的判断，可能预示着今年主动投资偏股型基金的个性分化会比较大，因而业绩分化也会较大；个别基金选择的难度也随之增大。招商证券基金研究小组建议选择采用自下而上精选个股策略的基金，从历史数据看最近一年选股能力较强的基金，以及在最新投资组合中配置均衡、未来投资策略攻守兼备的基金。
由于未来市场再次出现个股普涨的几率较小，行业和地域热点的轮换仍将频繁，主题投资和结构性机会较多，因此投资者也可选择那些在类似市场环境下表现较好，对行业配置有较好把握，能够发掘经济复苏过程中投资机会的主动投资管理类基金。
